繼過(guò)去連續(xù)四年發(fā)布上市公司投資者保護(hù)指數(shù)后，9月26日，我校召開(kāi)中國(guó)上市公司投資者保護(hù)論壇暨會(huì)計(jì)投資者保護(hù)指數(shù)（AIPI2014）發(fā)布會(huì)，第五次發(fā)布該指數(shù)。新華網(wǎng)、鳳凰網(wǎng)、新京報(bào)等多家媒體都對(duì)此進(jìn)行了報(bào)道或轉(zhuǎn)載，現(xiàn)將新京報(bào)全文報(bào)道轉(zhuǎn)載如下：

新京報(bào)訊(記者鄭道森)昨日，北京工商大學(xué)發(fā)布2014上市公司會(huì)計(jì)投資者保護(hù)指數(shù)(AIPI2014)，在所有上市公司投資者保護(hù)水平排名位居前三的是北巴傳媒、宏達(dá)高科、海信電器，而排名墊底的三個(gè)公司分別是*ST國(guó)創(chuàng)、*ST生化、*ST長(zhǎng)油。

其中，*ST長(zhǎng)油以31.52分的總得分墊底，排在A(yíng)股全部2515家上市公司的最后一位。今年4月11日，*ST長(zhǎng)油因連續(xù)4年虧損，被上交所要求強(qiáng)制退市，成為“今年首家退市公司”。據(jù)悉，這也是央企退市第一股，并將打破A股“不死鳥(niǎo)”的魔咒。

農(nóng)林漁業(yè)投資者保護(hù)水平最低

這已是北京工商大學(xué)連續(xù)第5年發(fā)布該指數(shù)，旨在從會(huì)計(jì)角度對(duì)上市公司投資者保護(hù)程度進(jìn)行評(píng)價(jià)。這項(xiàng)研究得到了北京市教委專(zhuān)項(xiàng)資金及國(guó)家社科基金、教育部社科項(xiàng)目等資助。

北京工商大學(xué)副校長(zhǎng)、項(xiàng)目負(fù)責(zé)人謝志華教授表示，從近三年的情況來(lái)看，投資者保護(hù)呈V字形，有觸底回升的態(tài)勢(shì)，但會(huì)計(jì)投資者保護(hù)形勢(shì)不容樂(lè)觀(guān)。

這項(xiàng)研究對(duì)所有A股上市公司進(jìn)行了評(píng)價(jià)，包括主板、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市公司，共2515家。

北京工商大學(xué)投資者保護(hù)研究中心執(zhí)行主任張宏亮表示，從行業(yè)來(lái)看，投資者保護(hù)程度最高的三個(gè)行業(yè)分別為金融業(yè)、信息技術(shù)業(yè)與采掘業(yè)。投資者保護(hù)最差的三個(gè)行業(yè)分別為綜合類(lèi)、制造業(yè)中的石化塑料行業(yè)和農(nóng)林漁業(yè)。

這項(xiàng)研究還發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)和采掘業(yè)保護(hù)水平波動(dòng)相對(duì)較大。張宏亮認(rèn)為，房地產(chǎn)業(yè)波動(dòng)的主要原因是受政策影響特別大，由于其對(duì)資源政策依賴(lài)較大，因此地方政府的調(diào)控直接影響了行業(yè)的變化。而采掘業(yè)的波動(dòng)與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策和礦產(chǎn)品的價(jià)格相關(guān)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好的時(shí)候，財(cái)務(wù)運(yùn)行和管理控制等方面就會(huì)滯后，從而導(dǎo)致投資者保護(hù)水平下降。

民營(yíng)控股公司保護(hù)程度低于國(guó)有控股公司

研究表明，國(guó)有控股公司的投資者保護(hù)程度最高，其次是其他控股類(lèi)型公司，而民營(yíng)控股與外資控股的投資者保護(hù)程度較弱，民營(yíng)控股公司的投資者保護(hù)水平墊底，而且與其它幾種控制人類(lèi)型公司差別較大

從2012-2014年三年的情況來(lái)看，國(guó)有控股公司的投資者保護(hù)水平持續(xù)上升，無(wú)控制人公司的相對(duì)排名變化較小且較穩(wěn)定，民營(yíng)控股公司的投資者保護(hù)較低且波動(dòng)較大。

張宏亮認(rèn)為，隨著中小板與創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)展，民營(yíng)上市公司的數(shù)量已遠(yuǎn)超國(guó)有上市公司，數(shù)量最多，因此，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注占民營(yíng)上市公司的會(huì)計(jì)投資者保護(hù)狀況，采取措施提高其投資者保護(hù)水平。

值得注意的是，從近三年的情況來(lái)看，上市公司第一大股東的持股比例與公司的投資者保護(hù)水平間存在正相關(guān)關(guān)系，持股比例越高，投資者保護(hù)水平越高。

張宏亮表示，在中國(guó)獨(dú)特的制度背景與市場(chǎng)背景下，股權(quán)越分散，無(wú)論是治理效率還是運(yùn)營(yíng)效率都會(huì)下降，而相對(duì)集權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，更有利于中小股東利益保護(hù)。

他認(rèn)為，這一現(xiàn)象與不同持股公司的治理狀況、經(jīng)營(yíng)效率存在一定關(guān)系，尤其是股權(quán)分置改革后，大股東與中小股東的利益逐漸趨于一致，其掏空動(dòng)機(jī)在逐漸減弱，而提升公司價(jià)值，實(shí)現(xiàn)與公司價(jià)值共同成長(zhǎng)的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)。相反，持股比例越低，越傾向于采取盈余管理、關(guān)聯(lián)交易等方式從上市公司攫取利益，因而持股比例較低公司的投資者保護(hù)水平較差。

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